Co oznacza dźwignia finansowa i na czym polega?

Dźwignia finansowa to wykorzystanie długu do zakupu większej ilości aktywów. Dźwignia finansowa jest stosowana w celu zwiększenia zwrotu z kapitału własnego. Jednak nadmierna ilość dźwigni finansowej zwiększa ryzyko niepowodzenia, ponieważ spłata zadłużenia staje się trudniejsza.

Wzór

Wzór na dźwignię finansową jest mierzony jako stosunek całkowitego zadłużenia do wszystkich aktywów. Wraz ze wzrostem proporcji zadłużenia do aktywów, rośnie również wielkość dźwigni finansowej. Dźwignia finansowa jest korzystna, gdy zastosowania, do których można wykorzystać zadłużenie, generują zyski większe niż koszty odsetek związane z zadłużeniem. Wiele firm korzysta z dźwigni finansowej zamiast pozyskiwać więcej kapitału własnego, co mogłoby zmniejszyć zysk na akcję dla obecnych akcjonariuszy.

Wady i zalety dźwigni finansowej

Zalety dźwigni finansowej

Dźwignia finansowa ma dwie podstawowe zalety. Po pierwsze, może zwiększyć zyski jako procent aktywów firmy. Po drugie, koszty odsetek można odliczyć od podatku w wielu jurysdykcjach podatkowych, co zmniejsza koszt netto zadłużenia dla pożyczkobiorcy.

Wady dźwigni finansowej

Dźwignia finansowa stwarza również możliwość poniesienia nieproporcjonalnych strat. Związana z nią kwota kosztów odsetkowych może przytłoczyć pożyczkobiorcę, jeśli nie uzyska on wystarczających zysków, aby zrównoważyć koszty odsetkowe. Jest to szczególny problem w przypadku wzrostu stóp procentowych lub spadku zysków z aktywów.

Ten sam problem pojawia się w przypadku inwestora, który może odczuwać pokusę pożyczenia środków w celu zwiększenia liczby nabywanych papierów wartościowych. Jeśli cena rynkowa papierów wartościowych spadnie, pożyczkodawca będzie chciał, aby inwestor zwrócił pożyczone środki, co może doprowadzić do jego utraty.

Kiedy stosować dźwignię finansową?

Stosowanie dźwigni finansowej ma największy sens, gdy oczekuje się generowania niezwykle spójnych przepływów pieniężnych. W takim przypadku łatwiej jest przewidzieć ilość gotówki, która będzie dostępna na spłatę zadłużenia. Stałe przepływy pieniężne są bardziej powszechne w branżach, w których występuje zmniejszony poziom konkurencji, bariery wejścia na rynek są wysokie, a zakłócenia spowodowane innowacją produktu są niewielkie.

Wpływ zmienności akcji

Niezwykle duże wahania zysków spowodowane dużą ilością dźwigni finansowej zwiększają zmienność kursu akcji spółki. Może to stanowić problem przy rozliczaniu opcji na akcje wydawanych pracownikom, ponieważ akcje o dużej zmienności są uważane za bardziej wartościowe. Zatem powodują wyższe koszty rekompensaty niż akcje o mniejszej zmienności.

Dźwignia finansowa jest szczególnie ryzykownym podejściem w przypadku działalności cyklicznej lub takiej, w której istnieją niskie bariery wejścia na rynek. Jest wówczas bardziej prawdopodobne, że sprzedaż i zyski będą się znacznie wahać z roku na rok, zwiększając ryzyko upadłości w czasie.

Z drugiej strony, dźwignia finansowa może być akceptowalną alternatywą, gdy firma działa w branży o stałych poziomach przychodów, dużych rezerwach gotówkowych i wysokich barierach wejścia na rynek. Wtedy warunki operacyjne są wystarczająco stabilne, aby wspierać dużą ilość dźwigni przy niewielkich stratach.

Zazwyczaj istnieje naturalne ograniczenie wielkości dźwigni finansowej, ponieważ kredytodawcy są mniej skłonni do przekazywania dodatkowych funduszy kredytobiorcy, który już zaciągnął duży dług.

Krótko mówiąc, dźwignia finansowa może przynieść akcjonariuszom ogromne zyski, ale stwarza również ryzyko całkowitego bankructwa, jeśli przepływy pieniężne spadną poniżej oczekiwań.

Przykład dźwigni finansowej: Case Study

Firma XXX wykorzystuje 1 000 000 USD z własnej gotówki na zakup fabryki, która generuje 150 000 USD rocznych zysków. Przedsiębiorstwo w ogóle nie korzysta z dźwigni finansowej, ponieważ nie zadłużyła się na zakup fabryki.

Firma YYY wykorzystuje 100 000 USD własnych środków pieniężnych oraz kredyt w wysokości 900 000 USD na zakup podobnej fabryki, która również generuje 150 000 USD rocznego zysku.

Firma Baker wykorzystuje dźwignię finansową do wygenerowania zysku w wysokości 150 000 USD przy inwestycji gotówkowej w wysokości 100 000 USD, co stanowi 150% zwrot z inwestycji. Nowa fabryka Bakera ma zły rok i generuje stratę w wysokości 300 000 USD, co stanowi potrójną kwotę pierwotnej inwestycji.

Wzór na dźwignię finansową

Istnieje wiele różnych wskaźników finansowych, z których mogą korzystać właściciele firm, w tym popularny wskaźnik zadłużenia do aktywów, który służy do pomiaru ilości aktywów finansowanych za pomocą długu lub kapitału własnego. Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego lub wskaźnik dźwigni finansowej jest zwykle używany do porównania ilości długu, jaki firma posiada z ilością kapitału własnego w księgach.

Wzór na dźwignię finansową to:

Całkowite zadłużenie ÷ Kapitał własny = Wskaźnik dźwigni finansowej

Przed obliczeniem dźwigni finansowej należy wykonać następujące czynności:

Obliczyć kwotę zadłużenia, które obecnie posiada Twoja firma. Podczas obliczeń nalezy uwzględnić zarówno zadłużenie krótkoterminowe, jak i długoterminowe.

Jeśli firma posiada akcjonariuszy, należy pomnożyć liczbę pozostających w obrocie akcji przez aktualną cenę akcji.

W skrócie:

Dźwignia finansowa jest również znana jako  handel na kapitale, dźwignia inwestycyjna i dźwignia operacyjna. Dźwignia finansowa polega na wykorzystaniu zadłużenia w celu nabycia aktywów.